1、公司业务介绍

汉邦科技（688755）以色谱技术为核心，集研发、生产和销售于一体，主要为制药、生命科学等领域提供专业的分离纯化装备、耗材、应用技术服务及相关的技术解决方案。

分离纯化是药物生产中的核心环节，直接决定药物的纯度和质量，也是影响其生产成本的重要因素。制备色谱技术是一种新型的分离纯化技术，与结晶、萃取、精馏等传统分离技术相比，具有分离效率高、应用范围广、选择性强、操作条件温和、便于在线检测等诸多优势。此外，制备色谱在天然产物、保健品、化妆品、石油化工和精细化工等领域均有重要应用，市场空间广阔。

公司在长期发展中积累了丰富的客户资源，各类产品已销往国内外超过2,000家客户，与恒瑞医药、正大天晴、丽珠集团、中美华东、中国医药集团等知名制药企业建立并保持良好的合作关系。公司还积极拓展海外市场，产品已走出国门，远销德国、英国、印度、韩国、挪威等多个国家和地区。

报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：

2、公司业绩情况

2020-2024年，公司成长性及盈利能力表现如下：

2025年1-3月份，公司预计实现营业收入1.45亿元-1.62亿元，同比变动幅度5.13%-17.53%；预计归母净利润840万元-1410万元，同比变动幅度为46.6%-146.08%；预计扣非净利润790万元-1360万元，同比变动幅度为50.11%-158.41%。

3、发行情况及与可比公司的对比

公司发行价22.77元，发行股份2200万股，发行后市值20.04亿元，主承销商：中信证券。按2025年一季度预告业绩中位值的动态市盈率为44.53，静态市盈率为25.37。可比公司市值、市盈率及营收情况如下：

4、总结

公司主要是一家制药设备生产企业，其色谱纯化分离设备是制造高纯药物的重要装备；资料显示，2023年度，公司在国内小分子液相色谱设备（包含生产级和实验室级）市场占有率约为12.7%，排名国产第一位；在国内生产级大分子药物分离纯化设备的市场占有率约8.8%，排名第三。

生产级小分子药物分离纯化设备是公司最主要的收入来源，2024年该类产品占公司收入的6成以上；2023年，该类产品在该细分领域内的市场占有率达39.2%，国内排名第一，由此带来的问题是进一步提升市场份额会有难度，未来可能主要依靠整体市场规模提升驱动公司营业收入增长。然而，自2022年以来，我国生物制药领域投融资热度下降，目前并没有明显回暖，这对上游的医药设备制造企业是很不利的。

与在细分领域的市场地位相比，公司财务则表现平平，毛利率水平虽然还不错，但净利率和roe都很一般。公司最大的问题是存货占比较高，最近几年资产减值损失占营业利润的比例不低。

发行方面，公司估值略高，与可比公司相比则还算好的，但可比公司都只有部分业务与发行人相似，因此可比性都不算太强，最大优势20亿的发行市值并不算太大；鉴于其财务变现一般般，给予谨慎的打新评级，本人计划申购。

打新须知：新股首日表现与许多因素有关，本文只是对公司业务、主要财务指标及估值等做简要分析。投资者打新时须独立思考，并做出决定。文中若有结论性的陈述，也是个人看法。望投资者理性投资。